开元体育官方网站富创精密：国内半导体精密零部件龙头持续受益国产替代

　　开元体育官方网站富创精密：国内半导体精密零部件龙头持续受益国产替代国内半导体精密零部件龙头，产品覆盖全面， 技术能力国内领先： 富创精密在 2008年成立于沈阳，是国内半导体设备精密零部件的领军企业，专注于金属材料零部件精密制造技术。 公司两次承接国家“02重大专项”，掌握了可满足严苛标准的精密机械制造、表面处理特种工艺、焊接、组装、检测等多种制造工艺， 广泛应用于刻蚀、薄膜沉积等关键半导体设备，目前相关产品已经应用于 7nm制程。 公司产品涵盖工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类，根据公司招股书测算， 2020年公司主要产品全球覆盖市场达 160亿美元，预计 2030年有望超过 300亿美元。 从客户来看，公司已进入客户 A、东京电子、 HITACHI High-Tech 和 ASMI 等全球半导体设备龙头厂商供应链体系， 并导入包括北方华创、屹唐股份、中微公司、拓荆科技等国产半导体设备厂商。

　　半导体零部件市场空间大， 技术壁垒高，国产化率低： 一般来说，零部件采购额占据半导体设备生产成本的 80%左右，按此推算，预计 2021年全球半导体零部件市场规模 439亿美元。 半导体零部件技术壁垒高，其研发设计、制造和应用涉及到材料、机械、物理、电子、精密仪器等跨学科开元体育、多学科的交叉融合，是目前国化率较低的环节。 总体来看，目前大部分零部件均被海外巨头垄断，例如在静电吸盘领域，基本由美国和日本半导体企业主导，市场份额占 95%以上。根据芯谋研究数据，石英、反应腔喷淋头、边缘环等自给率大于 10%，各种泵、陶瓷部件国内自给率在 5%-10%之间，射频发生器、机械手开元体育、 MFC 等自给率在 1%-5%之间，阀门、测量仪器等自给率甚至不到 1%，半导体零部件整体国产化率处于较低水平。

　　高景气叠加国产替代，公司营收快速成长： 受行业景气度回升及半导体设备国产化趋势影响，公司下游需求快速增长， 公司积极扩产满足客户需求， 营收快速成长， 2018年-2021年分别实现营业收入 2.25亿元/2.53亿元/4.81亿元/8.43亿元，三年 CAGR 达到55.42%。 2022H1实现营业收入 5.98亿元，同比增长 73.16%。 目前公司订单饱满，业绩成长主要受到产能制约， 2021年基本达到满产状态。 此次 IPO 公司拟募集 16亿元，发行定价 69.99元开元体育， 实际募资36.6亿元，其中大部分资金将用于新建精密机械制造、焊接、表面处理特种工艺、钣金、管路、组装生产线，提升公司整体产能以及投入新产品研发。随着公司产能快速提高以及新品类的拓展，公司营收有望持续高增，进一步打开成长空间。

　　投资建议： 给予“买入-A”评级， 我们预计公司 2022年~2024年收入分别为 13.96亿元、 21.80亿元、 30.5亿元，归母净利润分别为2.45亿元、 3.73亿元、 5.19亿元， EPS 分别为 1.17元、 1.78元、 2.48元。 综合考虑产品特性、客户类型等方面因素，选取拓荆科技、新莱应材、江丰电子几家企业作为同行业可比公司。 参考几家公司2023年的平均 PE76.48倍,考虑到公司在国内精密零部件领域龙头地位以及持续高成长预期， 给予公司 2023年 PE 85X 的估值，对应目标价 151.30元。

　　证券之星估值分析提示北方华创盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示新莱应材盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示江丰电子盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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